Is dit het moment om software-aandelen te kopen?

Waarom wij voorzichtig Meta kopen, (nog?) niet happen bij Wolters Kluwer, hoewel dat steeds aantrekkelijker oogt op basis van de gedecimeerde fundamentals. Alleen de toekomst is zo ongewis. Peer RELX is veel duurder.

Verder ABN Amro, Triodos, Adyen, Alfen, Triodos, Prosus, Alibaba, Applied Materials en Niels’ grote favoriet: Bnode. Hét centrale thema in deze BeursCafé is echter de stijgende rentes. Is dit al, of kan dit een probleem worden?

Wat een beurs, maar de R van risico komt van de rentes

Laatste nieuws!

De tweedaagse top tussen de Chinese president en gastheer Xi Jiping en zijn Amerikaanse collega Donald Trump in Beijing leverde veel vuurwerk op in de (social) media, maar een verdrag of harde afspraken ziet het BeursCafé (nog) niet. Het BeursCafé kauwt in ieder geval hier meer op dan die top, want zo kunnen wij het ook?

Wat valt er deze week op de brede markt op?

• Enerzijds is het bullish met oplopende winsten, tech en chip rally, recordinstroom particulieren en donderdag de blow-out beursgang van AI-chipper Cerebras. Volgende week verschijnt prospectus beursgang SpaceX!
• Anderzijds is het bearish met hard oplopende inflatie (consumentenprijzen +3,8% al in april in de VS) en de stijgende rentes. Hogere rentes leggen de lat voor aandelen, zeker de groeiers, flink hoger

Pik ook nog even onze StockWatch video van afgelopen maandag mee, waarin wij het ook al hebben over rentes en vooral tech-aandelen. Bovendien verbazen wij ons over dat veelbesproken CPB-rapport, dat meer een politiek pamflet over box 2 is dan een economisch rapport...?

Meta

• Meta kopen we als eerste Big Tech-aandeel voor de StockWatch Tech Portfolio
• Bedrijfscijfers zijn ijzersterk. In het eerste kwartaal steeg de omzet met liefst 33%, dankzij stijging aantal gebruikers en betere targeting van advertenties
• Aandeel met een earnings yield van 5% het goedkoopste Big Tech aandeel. Het bedrijf investeert echter fors in AI-datacenters, waardoor de free cash flow yield dit jaar uitkomt op slechts 0,6%.
• Het momentum is zwak en daarom beginnen wij met een halve positie

Wolters Kluwer, RELX (en Anthropic) 

• Waarom Wolters Kluwer en RELX deze week omlaag gaan: ja, alwéér een nieuwe Antrhropic plug-in...
• Wolters Kluwer noteert tegen een kasstroomrendement van 10% en een K/W van 10,5. Dat is een uitermate lage waardering voor een bedrijf waarvan de winst de komende drie jaar naar verwachting met 25% groeit
• RELX noteert tegen een kasstroomrendement van 6% en een K/W van 16,7. Het aandeel is daarmee significant duurder dan Wolters Kluwer
• De discount van Wolters Kluwer ten opzichte van RELX is historisch hoog. De markt zegt hiermee dat Wolters Kluwer kwetsbaarder is voor de nieuwe AI-modellen
• De belangrijkste reden waarom wij nog niet instappen is het extreem slechte koersmomentum

Lendahand portfolio update 

• Niels heeft €200 geïnvesteerd in het project First Finance 27 bij impact belegger Lendahand. Met dit project haalt de sociale bank First Finance $175.000 op en dit geld wordt vervolgens uitgeleend aan gezinnen in Cambodja, die dit weer kunnen gebruiken om een huis te bouwen, te kopen of te renoveren
• Als investeerder krijgen wij hiervoor een jaarlijkse rente van 7,25%. Het project heeft een looptijd van drie jaar en iedere zes maanden vindt er een terugbetaling plus rente-uitkering plaats. Het project heeft de Lendahand kredietrating A, wat een lening is met het laagste risicoprofiel

Hebt u ook interesse om met uw beleggingen de wereld een beetje beter te maken? Neem een kijkje op Lendahand. Gebruik de code BEURSCAFE1000 als u klant wordt. Uw eerste €500 bij een inleg van minimaal €1000 garandeert het bedrijf!

Luistervragen

• Ik hoor de laatste tijd meer en meer jullie angst voor een terugval van de tech-aandelen en die angst heb ik ook al tijden. Nu vraag ik me af hoe jullie aankijken tegen de all-world ETF's die ik en vele mensen hebben: zijn deze ook te tech-heavy geworden? (Erwin Slob)
• Zouden jullie eens aandacht kunnen besteden aan een software ETF. De markt ligt op zijn gat, maar wellicht interessant om wat op te pikken (Hanneke Altena)
• Is 3i (Action dus) na de verdere daling van vandaag een serieuze koopkandidaag geworden? Het bedrijf kondigde een aandeleninkoopprogramma aan ter waarde van 750 miljoen pond. Dit is circa 3,5% van de market cap (Youri Bekhuis) 

ABN Amro

• Rentebaten stegen met 5% in Q1, maar de grootste verrassing is de 20% stijging van de fees en commissies
• De cost-to-income ratio daalde van 61% in Q1 2025 naar 55,9% in Q1 2026. Daarmee is ING (55,3%) nu zelfs bijgehaald. We kunnen dus niet langer stellen dat ABN Amro een inefficiënte grootbank is
• De verschillen met Triodos worden steeds groter. Voor de duurzame bank gaan we dit jaar uit van een cost-to-income ratio van 77,5%. Vanaf dit punt heeft Triodos echter veel meer ruimte om zijn kosten te verlagen dan ABN Amro en ING. Daarom verwachten wij dat de winst van Triodos significant harder groeit
• Als onze ramingen uitkomen dan komt de K/W van Triodos volgend jaar uit op 5,7. Ter vergelijking: ABN en ING kennen een forward K/W van 10. De discount van Triodos bedraagt meer dan 40% en loopt naar verwachting in 2028 verder op

Prosus

• Het belang van Prosus in Tencent (22,8%) is nog altijd goed voor circa driekwart van de intrinsieke waarde. De koers van Prosus beweegt daarom meer op de cijfers van Tencent dan van de eigen rapportages
• Groei Tencent viel in het eerste kwartaal tegen. De omzet groeide met 9%, terwijl de markt rekende op iets meer dan 10% groei
• Investeringen Tencent in AI worden verdubbeld
• Tencent presteert dit jaar bijzonder slecht op de beurs, zo noteert het YTD 26% lager. Het verbaast u daarom niet dat Prosus dit jaar eveneens 27% lager staat

De laatste ronde

• Alfen: waarom kijkt het BursCafé niet meer naar dit aandeel?
• Bpost of Bnode: wat nu allemaal weer?
• Alibaba: winst -80% en AI-investeringen op hol
• Applied Materials: mooie cijfers, maar de koers... 
• Adyen... is goedkoper dan Wise?

Spotify klanten luisteren hieronder naar de podcast. Apple Podcasts liefhebbers doen dat hier.

Deze podcast werd mede mogelijk gemaakt door Wijs & van Oostveen. Bouwen aan vermogen sinds 1987.