Alphabet, Amazon, Meta en Microsoft zijn de grote AI-investeerders onder de Big Tech fondsen en niet eerder cijferden liefst vier Big Tech fondsen tegelijk. Met indexgewichten samen van een slordige 25%, 20% en 15% van Nasdaq 100, S&P 500 en wereldindex staat er vanavond wat op het spel.
De fondsen hebben met elkaar gemeen dat ze hun honderden miljarden dollars investeringen in AI vrijwel geheel uit hun vrije kasstroom financieren, maar dat gaat wel ten koste van de aandeelhouders-return. Daarvoor zijn morgen dan weer de cijfers van het meer defensieve Apple?
Vanavond mogen eerst die vier andere fondsen hun rally van de laatste weken bevestigen na – op Alphabet na – underperformance sinds april 2025. Wij gaan misschien ook zien of Microsoft de epidemie van de Anthropic software plug-in fever op Wall Street weet te doorbreken.
Welkom bij een uitgebreide vooruitblik op de cijfers en een overzicht van waar momenteel al deze fondsen staan.
Big Tech annex Big Capex Tech cijfert
Het is het zwaar investerende deel van Big Tech dat om 22:00 uur met cijfers komt. Niet eerder kwam het bij ons weten voor dat liefst vier Big Tech-fondsen – Alphabet, Amazon, Meta en Microsoft – tegelijk cijferen. Hieronder ziet u de officiële capex – capital expenditure – cijfers van deze fondsen tot nu toe, ofwel investeringen. Maken ze vanavond misschien meer of minder bekend?
Hoeft niet, maar de koersen van deze fondsen willen nog wel eens spoken op resultaten en door hun soortelijk gewicht raken ze daarmee meteen de brede markt. Want dit zijn de indexgewichten volgens de laatste factsheets. Grofweg 25% van de Nasdaq 100, 20% van de S&P 500 en 15% van de wereldindex komt door!
Nasdaq 100
- Alphabet 6,6%
- Amazon 4,6%
- Apple 7,6%
- Meta 3,5%
- Microsoft 5,6%
S&P 500
- Alphabet 3,0%
- Amazon 3,6%
- Apple 6,7%
- Meta 2,2%
- Microsoft 4,9%
MSCI World Index
- Alphabet 3,9%
- Amazon 2,5%
- Apple 4,7%
- Meta 1,6%
- Microsoft 3,2%
Cijfers moeten rally (en OpenAI) bevestigen
Apple is morgenavond pas, maar die nemen wij ook meteen maar mee in deze vooruitblik. Dit zijn de koerspresaties sinds de bodem van de aprildip 2025 en het zijn op Alphabet na achterblijvers. Dat wil zeggen, in de afgelopen weken lagen ze juist goed en maakten ze een flinke inhaalslag. Of de cijfers dit vanavond even willen bevestigen, daar komt het op neer.
Intussen is er enorm veel kruisbestuiving tussen de verschillende tech-fondsen, waardoor ze ook gevoelig voor elkaar zijn. Wie ligt er intussen bijvoorbeeld – op Elon Musk na dan – niet in bed met OpenAI?
Als OpenAI dan een verkoudheidje oploopt, reageren ze ook allemaal. Zoals gisteren nog op geruchten dat de groei bij OpenAI zou afnemen. Iets wat het bedrijf uren later ontkende. U ziet de fondsen die direct met OpenAI zijn gelinked en op hun beurt hebben die ook weer hun biotopen. En dan koopt Cathie Wood weer alles op de dip, of heeft ze nu de hoofdprijs voor OpenAI betaald? :-)
Alphabet
Voor wie het miste, of geen inlog heeft: onderstaande tekst komt uit onze vooruitblik van afgelopen zondag, waarin wij uitgebreid vooruitblikten op deze cijfers. Wij rekenen Alphabet ook tot de voorlopige AI-winnaars. Het is ook veel duurder geworden. Grootste wonder is misschien nog wel dat zoekmachine Google nog altijd groeit.
De AI-investeringen gaan dit jaar richting de $200 miljard, maar dat haalt Alphabet vooral uit de vrije kasstroom. Dat verlaagt het (koers)risico, want het fonds kan dat geld anders aanwenden, als het de AI-strijd verliest. Harde aandeelhouders-return kan u zo echter voorlopig vergeten. Wat schreef Paul in zijn laatste analyse van 6 februari?
Resumerend zijn de resultaten van Alphabet verbluffend sterk. Met name de groei van Search en Cloud liggen boven onze verwachtingen en die van de markt. Het risico van ChatGPT is fors afgenomen en Alphabet heeft nu de upper hand. Het sterkste bewijs van kracht is wellicht dat Alphabet heeft bewezen zich heel snel aan te kunnen passen aan een nieuwe realiteit.
Het enige zwakke punt is dat het leeuwendeel van de kasstromen die overblijven na de enorme investeringen in AI, ver in de toekomst liggen. In de tussentijd kan er van alles gebeuren in de wereld en dat stuwt het risico.
Amazon
Amazon investeert zelfs nog meer dan Alphabet in AI, maar ook deze gigant financiert dat vooral uit de vrije kasstroom. Dividend kregen wij toch al niet en ook aandeleninkoop is er niet bij – terecht met de nog altijd hoge waardering. En is de grootste fantasie niet dat juist AI het mogelijk maakt dat straks niet alle huidige 1,58 miljoen personeelsleden meer nodig zijn…?
Uit onze laatste analyse van 9 februari:
Resumerend presteert Amazon allesbehalve zwak, maar zijn de geplande investeringen van dusdanige omvang dat enige voorzichtigheid logisch is. Het blijft altijd een risico of er wel een goed rendement wordt behaald in deels compleet nieuwe eindmarkten (satellietnetwerk).
Dit komt terug in een koersdoelverlaging van $270 naar $240, waarbij wij opmerken dat we positiever zijn dan de markt over de investeringsplannen van Amazon. Bottom line verhogen we de rating van Hold naar een gematigde Buy met 17% upside ten opzichte van de huidige koers. Het zwakke momentum tempert het enthousiasme enigszins.
Waarom StockWatch voorzichtig is met tech, AI en chippers
U ziet het, Paul en StockWatch zijn voorzichtig met alle (Big) tech-fondsen en chippers. Onze koersdoelen blijven (ver) achter bij consensus en wij zijn ook niet zo scheutig met Buy-adviezen. Het is simpel: wij krijgen de huidige sommen fundamenteel gewoon niet meer rond. Dat wil niet zeggen dat de koersen vanaf nu niet meer verder stijgen, of dat wij een daling voorspellen.
Nee, wij stellen alleen dat de koersen erg op de resultaten vooruitlopen en wij niet meer staan te trappelen om te kopen, of in te stappen. Zoals wij ook in het BeursCafé eens te meer stelden: let your profits run! Houd alleen uw tech- en chip- en dollar-wegingen in de gaten en trim ze – dat is iets anders dan verkopen! – als de posities te groot zijn geworden.
Bedenk ook nu al wat u doet, mocht de markt draaien en wij weer net zo hard dalen als wij nu stijgen. Want voor het dan bij u doordringt dat de trend is gedraaid, kan er alweer -30% of erger staan. Dan gaat u vanuit emotie en adrenaline beslissen en dat zijn doorgaans niet uw beste besluiten. Buy, hold of sell: bedenk nu vast wat u dan doet en houd u er dan aan.
Apple
Vorige week hadden wij al een heel verhaal over de troonswisseling bij Apple:
Nu de cijfers nog. Op 3 februari tekende StockWatch op dat het fonds niet mee doet in de AI-strijd, maar wel vooroploopt aan de hardware kant. En misschien onderschatten wij dat wel een beetje.
Resumerend zien wij het upgraden van Apple’s high-end hardware nog lang doorgaan, op termijn aangevuld met een VR-product. Wanneer de waarde van AI voor de consument toeneemt, neemt ook het belang van goede hardware toe die deze waarde ontsluit. Dat Apple geen eigen AI-model heeft, is geen dealbreaker zolang de hardware van Apple de waarde van een AI-model van derden beter ontsluit dan wie dan ook.
Defensief Apple?
Volgens Paul is Apple het meest defensieve Big Tech-fonds, maar dat betekent niet dat het achterover kan leunen. Risico is er altijd, zeker in de tech-wereld. Want als inderdaad ex-Apple vormgever Jony Ive – bekend van iMac, iPod, iPhone, iPad en MacBook Air – nu voor OpenAI een iPhone-killer in elkaar sleutelt, dan heeft Cupertino een probleem.
De networks pikten deze week allemaal dit verhaal op – er zit een longread verstopt n deze X-post – onder de titel: OpenAI Set to Redefine Smartphones; MediaTek, Qualcomm & Luxshare Key to Its AI Agent Phone. Wij gaan met de smartphone van app-gebruik naar taakgericht werken?
Meta
Meta kondigt weer, doet het vaker, een nieuw ontslagrondje aan van 10% van het personeelsbestand – rond 8000 fte’s – heeft de metaverse gedist en focust zich nu volledig op AI. Uit onze laatste analyse:
Resumerend is Meta nog steeds een dijk van een bedrijf met een CEO die durft in te zetten op zijn strategische visie. Die visie is wat ons betreft de juiste en Meta maakt goede kans om in de toekomst omzet van zowel Apple als Alphabet af te snoepen. Het verhoogt alleen wel het risico. Privacy-issues worden nog meer een heikel punt en op korte termijn is het bedrijf zeer gevoelig voor een cyclische dip. Meta is een aanvallend aandeel, met kwaliteit.
Microsoft
Software is de grote gebeten hond op Wall Street onder invloed van AI in het algemeen en een reeks plug-in’s van Anthropic in het bijzonder. De waardering van Microsoft staat ondanks herstel nu nog altijd op het niveau van tien jaar terug. Is dit een kans, of…? Paul schreef op 29 januari:
Samenvattend staan de cijfers van Microsoft haaks op de koersreactie, maar begrijpen we wel waar die vandaan komt. We wezen er eerder al op dat Microsoft een meer risicovol aandeel aan het worden was en dat wordt nu in een klap ingeprijsd. Toch zijn we nog altijd van mening dat de enorme investeringen in AI-rekenkracht de juiste zet zijn, want anders stappen klanten over op de concurrent.
Door de koersdip van gisteren is de upside toegenomen naar 27%, ondanks onze beperkte koersdoelverlaging. We handhaven de Buy-rating met overtuiging, maar het zwakke momentum staat een verhoging van de rating naar Strong Buy in de weg. Beleggers die echt zo scherp mogelijk in willen stappen, kunnen ervoor kiezen om de koers eerst even uit te laten razen. Voor de lange termijn is dit een prima naam en dito instapmoment.
Succes vanavond!
Arend Jan Kamp heeft een long-positie in Amazon, Apple en Microsoft.
Dit artikel mag niet worden beschouwd als individueel beleggingsadvies. Heeft u naar aanleiding van dit artikel een vraag? Stuur dan een mail naar [email protected]. Wij doen ons best om deze zo snel mogelijk te beantwoorden.
